Proses dan Hasil dalam Berinvestasi

Berinvestasi

Bab 1

Jadilah Rumah

Keputusan individu dapat dipikirkan secara buruk, namun berhasil, atau dipikirkan dengan sangat baik, tetapi tidak berhasil, karena kemungkinan kegagalan yang diketahui sebenarnya terjadi. Namun seiring waktu, pengambilan keputusan yang lebih bijaksana akan mengarah pada hasil keseluruhan yang lebih baik, dan pengambilan keputusan yang lebih bijaksana dapat didorong dengan mengevaluasi keputusan tentang seberapa baik mereka dibuat daripada pada hasil.

–Robert Rubin, Alamat Peresmian Harvard, 2001

Setiap kali Anda membuat taruhan betting online dengan yang terbaik, di mana peluangnya menguntungkan Anda, Anda telah mendapatkan sesuatu dari taruhan itu, apakah Anda benar-benar menang atau kalah taruhan. Dengan cara yang sama, ketika Anda membuat taruhan dengan yang terburuk, di mana peluangnya tidak menguntungkan Anda, Anda telah kehilangan sesuatu, apakah Anda benar-benar menang atau kalah taruhan.

–David Sklansky, Theory of Poker

Pukul aku

Paul DePodesta, mantan eksekutif baseball dan salah satu protagonis di Michael Lewis’s Moneyball, bercerita tentang bermain blackjack di Las Vegas ketika seorang pria di sebelah kanannya, duduk di atas tujuh belas tahun, meminta pukulan. Semua orang di meja berhenti, dan bahkan dealer bertanya apakah dia yakin. Pemain mengangguk ya, dan dealer, tentu saja, menghasilkan empat. Apa yang dikatakan dealer? “Pukulan yang bagus.” Ya, sukses besar. Itulah cara Anda ingin orang bertaruh – jika Anda bekerja di kasino.

Anekdot ini menarik perhatian pada salah satu konsep paling mendasar dalam berinvestasi: proses versus hasil. Dalam terlalu banyak kasus, investor hanya memikirkan hasil tanpa pertimbangan proses yang tepat. Fokus pada hasil sampai batas tertentu dapat dimengerti. Hasil – garis bawah – adalah yang paling penting. Dan hasilnya biasanya lebih mudah untuk dinilai dan lebih objektif daripada mengevaluasi proses.

Tetapi investor sering membuat kesalahan kritis dengan mengasumsikan bahwa hasil yang baik adalah hasil dari proses yang baik dan bahwa hasil yang buruk menyiratkan proses yang buruk. Sebaliknya, pemain jangka panjang terbaik di bidang probabilistik – seperti investasi, manajemen tim olahraga, dan taruhan pari-mutuel – semuanya menekankan proses daripada hasil.

Jay Russo dan Paul Schoemaker mengilustrasikan pesan proses-versus-hasil dengan matriks dua-dua yang sederhana. Maksud mereka adalah karena probabilitas, keputusan yang baik kadang-kadang akan mengarah pada hasil yang buruk, dan keputusan yang buruk kadang-kadang akan menghasilkan hasil yang baik – seperti yang diilustrasikan oleh kisah hit-on-tujuh belas. Namun, dalam jangka panjang, proses mendominasi hasil. Itu sebabnya kasino – “rumah” – menghasilkan uang dari waktu ke waktu.

Tujuan dari proses investasi tidak ambigu: untuk mengidentifikasi kesenjangan antara harga saham perusahaan dan nilai yang diharapkan. Nilai yang diharapkan, pada gilirannya, adalah nilai rata-rata tertimbang untuk distribusi hasil yang mungkin. Anda menghitungnya dengan mengalikan hasil (yaitu, harga saham) untuk hasil yang diberikan dengan probabilitas bahwa hasil tersebut terwujud.

Mungkin satu-satunya kesalahan terbesar dalam bisnis investasi adalah kegagalan untuk membedakan antara pengetahuan fundamental perusahaan dan harapan yang tersirat oleh harga pasar. Perhatikan konsistensi antara Michael Steinhardt dan Steven Crist, dua individu yang sangat sukses dalam dua bidang yang sangat berbeda:

Saya mendefinisikan persepsi varian sebagai memiliki pandangan yang beralasan yang sangat berbeda dari konsensus pasar. . . Memahami ekspektasi pasar setidaknya sama pentingnya dengan, dan seringkali berbeda dari, pengetahuan dasar.

Masalahnya bukan kuda mana yang dalam perlombaan yang paling mungkin menjadi pemenang, tetapi kuda atau kuda mana yang menawarkan peluang yang melebihi peluang kemenangan mereka yang sebenarnya. . . Ini mungkin terdengar dasar, dan banyak pemain mungkin berpikir bahwa mereka mengikuti prinsip ini, tetapi hanya sedikit yang benar-benar melakukannya. Di bawah pola pikir ini, segalanya kecuali peluang memudar dari pandangan. Tidak ada yang namanya “menyukai” kuda untuk memenangkan perlombaan, hanya perbedaan yang menarik antara peluangnya dan harganya.

Proses investasi yang bijaksana merenungkan baik probabilitas maupun hasil dan dengan hati-hati mempertimbangkan di mana konsensus – sebagaimana diungkapkan oleh harga – mungkin salah. Meskipun ada juga beberapa fitur penting yang membuat investasi berbeda dari, katakanlah, kasino atau trek, ide dasarnya sama: Anda menginginkan nilai positif yang diharapkan dari pihak Anda.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *